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Tether ou la controverse

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Existe t-il vraiment de “stable coin”? Quand on y pense même certaines fiats ne sont pas “stables” puisqu’elles aussi sont liées aux contextes économiques. Le “stable coin” comme tout autre devise fiat est sensible aux fluctuations des cours (même minime). 

Les fluctuations quotidiennes des cryptomonnaies les rendent peu pratiques pour un usage courant (pour le moment) cependant leur volatilité favorise sans doute son utilisation comme actif spéculatif. À l’époque de “silkroad”(le marché noir numérique qui a mis au devant de la scène mondial le Bitcoin comme moyen d’échange), on était loin de s’imaginer que des ETFs Bitcoin allaient être tradés sur les places financières internationales et que les gestionnaires d’actifs du type Blackrock ou Fidelity allaient un jour investir massivement dans les cryptos. Sa volatilité en fait un instrument parfait de spéculation et nos amis de la finance mondiale sont particulièrement friands de cela. Pour envisager un avenir où celles-ci soient utilisées au quotidien, il faut réduire la volatilité et c’est dans cet esprit que voient le jour les projets comme Tether.

Tether est lancé sur Bitfinex en 2015 en tant que “stable coin” (une crypto supposée stable et  légèrement inflationniste). Tether, dans sa forme la plus simple, est une cryptomonnaie avec un prix fixé en dollar américain. À sa création, il a été mis en place sur la blockchain Bitcoin avant de passer au protocole Omni Layer . À ce jour, le Tether se classe parmi les capitalisations les plus élevées (environ 2 milliards USD). Avec une quantité écrasante de coins USDT (le token de Tether) déjà émis sur le réseau Omni, Tether représente 90 % des transactions. Très populaire il remplace même le dollar dans les échanges tels que Bitfinex et Poloniex s’appuyant sur un dollar américain pour chaque Tether émis. Ainsi, sa valeur n’est pas censée être sujette à variation car elle doit rester équivalente à 1 $.

Il y-a-t-il des avantages à adopter Tether par rapport à d’autres cryptomonnaies?

Tether facilite la conversion fiat vs crypto, les paiements sont sécurisés via l’utilisation de blockchain.

⦁ Acceptation:

Un grand nombre de plateformes se sont amélioré après l’adoption du Tether. Celles qui n’avaient initialement pas les moyens d’utiliser le dollar américain utilisent plutôt le Tether, ce qui leur permet de s’ouvrir à de nouveaux marchés.

⦁ Backup:

l’utilisation de Tether comme fonds de sauvegarde garantit la stabilité (en théorie) de l’investissement. Le montant de Tether en circulation est proportionnel aux fonds de secours.

L’utilisation du Tether peut donc s’avérer utile pour du Hedge en cas de forte chute du Bitcoin ou forte volatilité, il est aussi recommandé d’exit en Tether. Pour de nombreux investisseurs sortir du marché crypto en Tether est une étape indispensable, en particulier dans les pays où la conversion crypto vs fiat est une tâche fastidieuse.

Controverse:

Des questions se posent cependant sur sa fiabilité en tant que réseau sécurisé et système décentralisé. En regardant son mécanisme de fonctionnement, il est évident que le système dépend de sa capacité et de sa volonté de maintenir le ratio USDT (Tether) vs USD. Supposons qu’un échange ne puisse pas accéder aux réserves en dollars US allouées aux clients souhaitant vendre de l’USDT, il sera de la responsabilité de Tether de fournir le montant en dollars américains dans un délai raisonnable.

La connexion Bitfinex:

Les allégations concernant la connexion entre Bitfinex et Tether dans les médias ont eu un effet assez négatif sur sa réputation. Les nouveaux comptes Tether affluaient principalement vers Bitfinex et il est donc plus facile de comprendre pourquoi les deux sociétés ont gelé leurs opérations de fiat après le retrait de la US Bank et de Wells Fargo en tant que partenaires bancaires. Par conséquent, Bitfinex refuse maintenant les clients américains car les marchés qu’il fournit ne sont plus libellés en USD. Au lieu de cela, il utilise exclusivement l’USDT.

Un article de recherche intitulé “Is Bitcoin Really Un-Tethered?” a été publié en juin 2018 par deux professeurs d’université, John M. Griffin et Amin Shams de l’Université du Texas. Dans cet article, les professeurs ont mis en lumière les forces motrices du marché des cryptomonnaies. Ces derniers ont affirmé que Bitfinex approvisionnait le marché en Tether, quelle que soit la demande. Ils ont critiqué cette initiative, qui selon eux crée une demande artificielle de Bitcoin en faisant grimper les prix, ce qui est comparable à l’effet inflationniste d’une fiat (d’imprimer davantage de la monnaie). Lorsque les prix baissent, ils peuvent convertir les USDT en Bitcoins, de manière à augmenter le nombre de Bitcoins, puis les vendre et reconstituer les réserves de Tether. Lorsque les prix baissent, ils ont une «option de vente» en cas de défaillance du rachat, ou ils peuvent prétendre avoir été «Hackés» pour expliquer la disparition de l’argent ou des dollars connexes.

Il y a des spéculations sur le rôle de Tether dans la hausse du prix du Bitcoin, qui avait dépassé les 11 000 USD début 2018. L’une des principales voix qui s’est élevée contre ce procédé n’est autre que le créateur du Litecoin, Charlie Lee. Son post sur Twitter du 30 novembre 2017 il disait:

 

“On craint que la récente hausse des prix ait été facilitée par l’émission de l’USDT (Tether)”

Wells Fargo:

Suite à la décision de Wells Fargo et Cie début 2017 de se désengager du rôle de correspondant entre les clients américains et Tether à Taïwan, Bitfinex a également annoncé sa décision de retirer les services rendus aux clients américains en raison du coût d’opération. Par la suite, une action en justice fut déposée contre Wells Fargo à la fois par Bitfinex et Tether, mais l’affaire fut retirée lorsqu’il sembla que de plus en plus de controverses pourraient éclater. Des documents du procès Wells Fargo ont révélé la présence de quatre banques taïwanaises dans la connexion Bitfinex / Tether.

Paradise Papers:

Les documents fuités dans le scandale des Paradise Papers désignaient un certain diplômé de l’Université de Yale, Phil Potter, qui est à la fois (au grand étonnement de tous) directeur de Tether et responsable de la stratégie chez Bitfinex. Il a d’abord travaillé chez Morgan Stanley en tant qu’analyste en dérivés avant de travailler pour Bear Stearns (qui a été revendu suite à la crise des subprimes de 2008 à JP Morgan) où il a travaillé sur l’infrastructure technologique et la conception de logiciels au sein du département “private banking”.

En 2014, Bitfinex a changé de nom pour devenir Renrenbee Ltd un an plus tard, comme le révèle le registre des sociétés de Hong Kong. Giancarlo Devasini est identifié comme directeur chez Renrenbee par le registre des sociétés. Les Paradise Papers l’identifient également comme  directeur de Tether, confirmant en outre que les deux sociétés ne sont pas des entités séparées comme nous le pensons tous et sont contrôlées par le même groupe d’individus.

Concurrent 

En septembre, l’État de New York a approuvé l’offre de deux sociétés financières d’émettre leurs cryptomonnaies indexées sur le dollar américain dont la société de Cameron et Tyler Winklevoss les fondateurs de Gemini Trust Co qui a reçu l’aval du département des services financiers de New York pour le lancement du dollar Gemini.

La création d’une alternative fiable au Tether ne peut qu’être saluée, cette initiative permettra peut-être une concurrence plus réglementée et transparente dans le monde des “stable coins”, où le Tether semblait détenir le monopole.

Sources:

Is Bitcoin really untethered? de John M. Griffin et Amin Shams

Guide Tether 

Wikipédia – Tether

Charlie Lee Twitter

Offshore leaks Paradise Paper Tether

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Shay

Co-fondatrice de l'agence de conception de chatbots CConnect. Passionnée par les crypto-monnaies.
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